증권시장선(SML)과 자본시장선(CML)에 관한 설명으로 옳지 않은 것은?

① 증권시장선의 기울기는 표준편차로 측정된 위험 1단위에 대한 균형가격을 의미한다.

② 증권시장선 아래에 위치한 자산은 과대평가된 자산이다.

③ 자본시장선은 효율적 자산의 기대수익률과 표준편차의 선형관계를 나타낸다.

④ 자본시장선에 위치한 위험자산은 무위험자산과 시장포트폴리오의 결합으로 구성된 자산이다.

⑤ 자본시장선에 위치한 위험자산과 시장포트폴리오의 상관계수는 1이다.

핵심 해설

정답은 ①이다. 표준편차로 표현되는 총위험 1단위당 보상 비율인 시장포트폴리오 위험의 균형가격(샤프비율 기울기)을 자산의 직선축으로 삼는 것은 '자본시장선(CML)'에 국한된다. 체계적 위험인 베타($eta$)를 위험 단위 지표로 수립한 증권시장선(SML)의 기울기는 '시장위험프리미엄($E(R_m) - R_f$)'이다.

선지별 해설

자본시장선(CML) vs 증권시장선(SML):
①자본시장선: 효율적 포트폴리오만 평가 가능하며, 위험 척도는 총위험인 표준편차($\sigma$)를 쓴다.
②증권시장선: 개별 주식을 포함한 모든 자산의 균형을 나타내며, 위험 척도는 체계적 위험지표인 베타($eta$)를 가로축으로 둔다.
과소·과대평가(②): 증권시장선(SML) 아래인 경우, 동일 위험 대비 요구되는 균형 기대수익률보다 실제 수익률이 낮으므로 주식 가격이 상대적으로 거품 상태(과대평가)임을 나타낸다.
① [O] 표준편차 대비 균형 수익률의 척도선은 자본시장선(CML)의 특성이므로 오독이다.
② [X] 선보다 밑에 있으면 가격이 과도하게 높게 거품 책정된 상태를 나타낸다.
③ [X] 효율적 포트폴리오의 총위험 자산 선형 관계를 바르게 설명하였다.
④ [X] 자본 배분 최적선의 결합을 의미하는 자본시장선 구성 요지이다.
⑤ [X] 효율적 투자선 위의 모든 포트폴리오는 시장포트폴리오와 완벽한 양의 선형성(상관 1)을 보인다.

핵심 정리

최종 결론

AI로 작성된 해설입니다.

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